普揚脫胎換骨 小飆股潛力足

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文╱盛寶網梅中和《投資情報周刊》
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  G) \3 Y) F5 |0 l' `& C: B普揚(5395)在今年將積極前進太陽能市場爭取商機，憑藉的是本身專精的鍍膜核心技術；此外公司經去年以來積極整頓，經營團隊徹底煥然一新後，今年營收向上起飛，將從三月起揭開序幕，值得密切注意與追蹤，據了解，幕後主力群在業績起飛後的第一波段目標價，將上看三位數。
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普揚在去年12月下旬暫停交易前，是全額交割股，不過公司經過大幅減資，再辦理私募增資後，目前股本係3.05億元。此外該股因連續虧損多年，因此私募增資的股票需閉鎖三年不得在公開市場交易，致短中期在檯面上流通的股票並不多，大約1000萬股左右。

* o' Q- z* R* R# O8 z9 B普揚於去年底與今年元月初完成減資換股作業後，已在元/11重行掛牌交易，再掛牌後的交易迄目前多暫時停滯在40元上下兩元區間橫向整理，因為必需等質營收起飛的基本面予確認後，才能吸引後續買盤陸續進駐。來看看最具爆炸性與關鍵性轉機誘因的基本面題材，這才是該股轉機能否獲得市場認同的誘因。

" Q5 G8 e  a1 J" \* s濾光片客戶讓人驚艷

4 c) I2 ^- e1 T% r+ U" `3 m普揚原係聚焦系統整合業務，未料績效不彰，例如近五年EPS分別是91年負4.64元、92年負3.82元、93年負3.9元與94年負2.22元。去年前三季EPS仍係負0.51元，初估2006年Q4績效還是持續虧損。然而在今年公司經營團隊改組後，即將完全脫胎換骨。

重新出發的普揚，係以光學鏡頭的濾光片為主要業務，客戶則鎖定手機與數位相機等相關廠商為主，據悉目前已掌握將陸續出貨客戶包括三星集團、大立光(3008)、佳能(2374)與華晶科(3059)。公司在濾光片產品係：

9 Z: |7 E* k+ H3 {3 x! w5 L6 f(1.)AR(抗反射薄膜)：如光學鏡頭裡的每一片鏡片的每一面，包括塑膠鏡片與玻璃鏡片等，都必需鍍上抗反射膜，使鏡片得具抗酸、抗鹼、抗有機，且硬度變高。不過，此產品技術層次不高，毛利也相對偏低，一般多鍍1~5層。

# {- b6 [% O3 Z' }& {+ _(2.)IR-CUT(IR截止過濾器)：包括紅外線截止濾光片(IR-CUT FILTER)或紫外線、紅外線截止濾光片(UV-IR CUT FILTER)。此產品又可稱為隔熱鏡、冷光鏡或舞台顏色濾光片。由於技術門檻高，機器貴，且鍍膜需達40層左右，致毛利頗高，初估將逾6成，此產品將是普揚今年獲利主軸。
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普揚目前在台灣與上海已有7台機器運作，而大陸後段製程目前尚缺200萬片產能，預估可望在3月順利解決，之後製程正軌發展後的單月營收，初估將從1700萬元~2200萬元起跳。

. R0 s4 j& b: R4 j3 t7 ~由於十分看好IR-CUT未來發展潛力，因此在去年十二月下旬，普揚又訂購10台機器設備，預期今年上半年將先行陸續到位5台機台，經半年期試產運轉後，迄今年下半年傳統營運旺季時，可望有12台機台投入量產行列。市場評估， 2007年普揚EPS至少從3元起跳，而明、後年的營收與獲利成長更有想像空間。

大波段將向大立光嗆聲

5 `0 P+ n- C" j% ^普揚為何對IR-CUT的技術核心如此有信心？因為新任董事長兼總經理陳文彬，早在10餘年前即在宜蘭神鈦光學從事光學鏡頭濾光片業務，並由反射鏡、掃描 器等基本功作起，之後他曾在東典光學待過，目前是晶極光電總經理。他一直以來的核心技術，就是鎖定濾光片，近期普揚大舉投資晶極(未來兩家公司不排除合併)，即為取得KnowHow、廠房與技術人員，以強化普揚的專業競爭力。

$ m8 [( F8 n  l5 y" `8 J3 p據指出，普揚在IR-CUT領域，可達到的產品潔淨度可媲美日商，而目前台商在該市場的潔淨度技術層次，尚無人能出其右，使普揚未來具寡佔商機優勢地位。 據悉，該公司在IR-CUT的技術能力，已獲台積電旗下關係企業青睞，雙方正積極洽談合作方案。而全球前三大手機廠之一，也有意與該公司在大陸合資設廠，股權比重也積極協商中。
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1 v% ^* J' a6 M據悉，重新掛牌後的普揚，首波上檔滿足點，市場看法係有機會上看3位數，待IR-CUT產能愈趨達量化經濟規模後，合理的本益比可給予30倍~35倍，而某名長期入駐市場大戶更嗆聲，中長期大波段有機會向大立光見賢思齊哦。