外資：年後選股不選市

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上半年在7500-8000點區間盤整

文╱《投資情報周刊》   

8 m/ Z8 a; v" L& G" w) r: X部分外資最近又對台股今年走勢做了新的詮釋，除德意志銀行率先指出，台股今年沒有紅包行情，令市場感覺悲觀外，摩根大通也提出台股上半年高點只有 8000 點的論調；巴克萊投資服務集團不看好今年台股大盤，但認為個別族群具有上漲潛力。

0 W9 v. `9 e  @' j) j德意志銀行：難有紅包行情

春節前台股步步為營在 7800~8000 點之間，進行區間震盪攻堅，由於 8000 點關前壓力不小，因此在外資圈中，德意志銀行率先指出，台股今年難有紅包行情，高點可能出現在下半年。
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對於日前台股走弱，德意志銀行台灣證券研究部主管余婉文表示，由於美國降息時間可能延後、中國大陸持續採取宏觀調控措施，傳統淡季效應，加上市場預期過高，使得台股在第一季面臨修正壓力，但這樣的情況不只出現在台灣，其他股市也有類似壓力，因而提出今年台股大概難有紅包行情的看法。

* H/ O" V9 U5 r( m  P& V德意志證券日前舉辦台股年度會議，參與人數創歷年新高，顯示外資對台股依舊興趣濃厚。
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余婉文所公佈的今年台股的投資策略展望認為，今年絕對是台股落後補漲的一年，預估台股指數將上看 8700 點，她認為隨著下半年科技產業進入旺季、企業獲利表現升溫，台股高點可望出現在第三季季末和第四季季初之間。
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余婉文指出，今年台股有四大主題，包括第一、資本管理題材可望帶來更高的現金股利、庫藏股和特殊股利；第二、由於價格競爭激烈，加上私募基金展現興趣，科技產業的整併和併購會越來越活躍；第三、實質利率偏低有助於資產價格表現；第四、中國高經濟成長帶動中概股表現。

! g2 R, J) ?# o, }% U摩根大通：上半年高點 8000 點
  k  X7 P% u1 @3 b當最近外資瑞銀證券總經理陳安重申提出看好台股年底前攀登萬點之際，但摩根大通證券研究部主管劉至昱卻認為，許多分析師看法過度樂觀，將開始下修原先的預估值，預估今年上半年高點只有 8000 點，建議選股不選市，首選個股為友達 (2409)、聯發科 (2454)、英業達 (2356) 和富邦金 (2881)。
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) z1 z% r8 |* u) u2 T- a3 J劉至昱指出，上市公司陸續公佈去年第四季的表現和今年第一季的展望，和分析師預估的有一段差距，紛紛下修原來的預估值，以致於市場失望性賣壓出籠，預估要等到 4 月底 5 月初才分析師才可能上調獲利。預估今年上半年指數區間為 7500 點到 8000 點。
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$ A+ |3 }& R( \1 t$ b, ~8 r政治方面，兩岸關係愈趨正面，有助於航運股和觀光股的表現；但最近出現負面因素，國民黨主席馬英九被調查，可能被起訴，這將增加不確定性，會對股市造成影響。至於選舉對台股的影響最早要到 7 月份才可能讓台股重新被評價。
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0 `+ s- g& D6 W外資動向方面，對台股仍是買超，但金融縮小，買超增加的族群為零售業。但摩根大通建議加碼高科技股和原物料族群，減碼金融、通訊和消費性電子。

在摩根大通的投資組合中，新增了友達、富邦金和長榮航空(2618)，移除了南亞電 (8046)、台達電 (2308) 和台肥 (1722)，並建議而要避開的個股華寶 (8078)、台新金 (2887)等。
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瑞銀證券：第四季攀登萬點

/ x. j9 M9 @* x3 y9 W! S1 q相對於摩根大通保守的看法，瑞銀證券總經理陳安則顯得很樂觀，他看好台股上萬點包括今年整體市場獲利能力很強勁，航運、汽車、TFT LCD 面板和金融業都正在復甦，國內投資意願增強，預估台股的表現會一季比一季好，預估第四季指數將攀登萬點。
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+ r( Y) `9 u' y; ?- I) D/ T正當大部分外資和本土法人看好台股今年的成長力道時，巴克萊投資服務集團 (Barclays Investment Services Group) 卻指出，台股對美國高度依賴，預估今年表現不佳，全年大盤指數預估將下跌 1.3%，不過，金融、零售和石油能源產業表現會優於大盤。
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巴克萊投資服務集團是國際間資產管理業的巨擘，以提供結構式戰略投資顧問，諸如風險控制下的主動性投資策略和指數化投資策略等為主，也是美國最大的主動性投資公司之一，並替世界最大的 100 項養老金計畫中的三分之二進行資產管理，擁有超過120 種交易所交易基金（ETFs），成為全球資產和產品交易所交
易基金的領袖。為來自全球 48 個國家的 2600多名客戶管理逾1.3 萬億美元的資金。

巴克萊投資服務集團亞洲策略師林猶偉指出，亞洲市場方面，今年大盤指數表現不佳的包括韓國和台灣，預估台灣全年大盤指數將下跌，但從 2003 年底以來，台灣大盤指數已漲 36.6%。

( G3 B2 v. [' k; [% O/ }至於對中國大陸相當看好，預估中國 A 股今年將上漲 6.6%，從 2003 年底以來，中國 A 股已漲 99.1%。不過，預估中國 H 股今年指數將下跌 6.4%，而從 2003 年底以來，中國 H 股已漲92.7%。

+ Z# A% |! D# q4 u( v雖然對台灣大盤表現看法負面，但並非看壞所有族群，林猶偉說，由經濟規模、經常帳戶盈餘、企業收益增長以及本益比加以綜合考慮，最看好的股票市場是：中國、台灣、新加坡和印度。
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" Q  ]% O: g# H3 {) \: A/ U普遍看好台灣科技股

外資普遍看好台灣科技股，林猶偉卻認為，科技股股價已經漲太多了，基本面方面，晶圓廠預估營收將來到股底，第二季開始復甦。
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在台灣市場中，較看好的是金融、零售和石油能源相關類股。其中，台灣金融股在亞洲市場�，股價最便宜，而政府又鼓勵合併，具有整頓題材，將激勵股價上漲。

5 m& @- a5 W; V2 l5 W0 z7 F至於零售業具有開放中國人士來台觀光題材，將帶動飯店、旅遊、觀光等產業；至於石油能源產業，是經濟發展不可缺少的資源，具有成長潛力。此外，看好的還有台灣水泥股，因為台灣的供給緊縮，此外，水泥業普遍在中國設廠，在中國市場的成長強勁，獲利吸引人，而且本益比約 10 到 15 倍，相當的低。
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台股在先前二次挑戰 8000 點未過後，市場信心轉為保守，但量能卻出現溫和增溫態勢，特別是一些權值股如中鋼、台塑四寶等，股價皆以創近期新高，三大法人也轉為買超，國內本土投信認為，在今年多頭趨勢下，除非兩岸關係生變，否則短線的非經濟因素，都將是非常好的買點，今年低點已過，指數將逐季走高，第四季更有挑戰 9000 點以上的實力。