NB代工業 愈賺愈微薄

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NB代工業 愈賺愈微薄
" k4 }0 i3 U( K  e; T毛利逐季下降 勢必朝多角化經營發展
$ \$ L4 A& ?" _' F文╱投資情報周刊提供
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由出貨量的角度而言，台灣筆記型電腦代工業還是呈現成長趨勢，主要由於新舊軟硬體世代交替、高效能產品逐漸低價化、新興市場需求量高度成長等。但從獲利角度來看，國內NB代工廠商毛利依然逐季下降，並無止跌的態勢，代工費用持續被調降。

; z# X% _0 E+ J明、後年換機需求增加
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從06/H1的一台約38.5美元降至06/H2的一台約36.5美元，調降幅度不少，故預估06/Q3國內NB代工廠NB代工部份毛利應還是不甚理想，未來NB代工廠商勢必朝向多角化經營發展，逐漸減少NB佔總營收之比例，才可維持毛利使之不再下滑。建議可尋找低本益比之個股逢低佈局，其中則以廣達、英業達較具代表性，可為操作參考股。
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* s' D/ S- V! D2 z; c8 k根據法人估計，今年全球NB市場規模超過7千萬台，年增率25%，而台灣NB出貨量為6500萬台，成長幅度近30％，而台灣NB產業的全球占有率將從去年的87%上升至90%。
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明、後年全球NB市場規模將還會以20%幅度持續成長，而主要成長動力包括：明年微軟推出新作業平台Window Vista，而為了應對新平台上市，CPU也將邁入64位元雙核心的時代。

另AMD於今年中分別推出兩款64位元雙核心CPU，NB「Turion 64x2」以及桌上型電腦6「Socket AM2」;而英特爾也於8、9月推出兩款64位元雙核心CPU，NB「Merom」、桌上型「Conroe」。

6 U1 t! P  X1 D以價格而言，新推出的「Merom」與舊款32位元雙核心CPU「Yonah」相差不多，但卻更加省電、效能提升、體積縮小，由此可知軟硬體即將邁入新世代，在價格不漲但功能提升的情況下，將刺激消費者汰舊換新為明、後年帶來換機需求。
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& u* q( e+ i; }# I# j仁寶獲利成長小於營收

以仁寶（2324）公司為例，今年在戴爾以及宏�新機種出貨的帶動下，預估全年NB出貨量預估為1377萬台，成長幅度高達40.7%。明年受惠於Lenovo新訂單的挹注，加上Vista與Centrino Pro的推出帶動整體NB出貨量持續成長，預估NB出貨量可成長至1800萬台，增幅估計有三成水準。

: R+ x* P& Z/ W. ^目前NB代工產業的價格競爭仍十分激烈，預計仁寶今年第3季毛利率將持續下滑至5%以下，明年預估毛利率仍然有下滑的壓力，未來考慮以併購的方式切入消費性電子產品的代工領域，惟目前仍在計畫階段。

0 ~& a+ S/ i# j. X5 h$ s市場法人預估仁寶今年營收為2900億元，EPS為2.28元，明年營收預估為3614億元，EPS2.86元。有鑑於NB代工毛利率仍未有止跌的跡象，獲利成長將小於營收增加幅度，預估仁寶未來本益比將持續在歷史區間徘徊。
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# M0 u, Y7 r* R/ d# h- @其他四家筆記型電腦代工廠出貨情況如下：
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廣達（2382）：7、8月份受到DELL部分訂單的移轉，出貨量僅為單月145萬台，表現遜於去年第3季，但9月份由於加入新客戶新機種(HPQ、ACER)，9月出貨量達到170萬台。而第4季在新訂單與部分舊訂單回流，預估出貨量可達600萬台，比第3季增加三成。
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緯創出貨呈負成長趨勢
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緯創（3231）：第3季出貨量為268萬台，比上季成長27%優於市場預期，但值得注意的是，第4季由於受ACER訂單移轉，出貨量將遜於第3季，與其他NB代工廠商較為不同。預估第4季出貨量為248萬台，衰退幅度約一成。
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' B! W/ l7 [0 g" v英業達（2356）：第3季出貨量為170萬台，較前一季成長6.25%，合乎市場先前預估。而第4季主要成長動能為Toshiba新機種，且英業達出貨策略是主打商用機種，第4季為商業機種的消費旺季，故預估出貨量可達230萬台，比上季增加35%。
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華碩（2357）：第3季出貨量為159萬台，而第4季主要成長動力來自於APPLE MacBook與ASUS自有品台，預估今年第4季出貨量可達185萬台，比前一季增加16.35%。
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) b+ F6 U* k3 l6 X% u5 _法人認為國內前五大NB代工廠，今年第4季以廣達、英業達成長性最高，而仁寶與華碩為小幅成長，緯創則是於出貨旺季呈現負成長的趨勢。