外資拉傳產出電子？

chip123

但從一系列的動作和評估看 說的和做不一樣
文╱投資情報週刊提供

台股雖有 JP 摩根上看 7300 點，但外資圈對產業及個股的雜音陸續傳來，並且出現拉傳產出電子的情況。

最近一周來，外資巴黎證認為，DRAM 股漲多將休息，因此將類股評等降至中立；里昂證券率先調降大立光評等至賣出後，UBS跟進將大立光的評等降至中立；建興電更在一個月內遭花旗環球連降兩次目標價至 25 元。

0 M) P) X) E, i  m外資近期買超標的除了轉向傳產龍頭外，金融股在跌深後本益比、股價淨值比偏低，均具有投資價值，近期以中概、傳產、金融走強，唯獨電子走弱來看，外資頗有操作拉傳產出電子情形。

$ W" p6 }8 o' R' a5 L. C買超台積電又快又急
; _# M. U7 E( e; O! i8 {. |
但從下列外資一系列的動作和評估，似又對電子權值股說的和做不一樣。

) p: j  z  A3 K. b今年 7、8 月北美半導體設備訂單出貨 B/B 值持續滑落，而台積電 (2330) 在 7 月營收創下今年新高後，8 月份開始業績成長動力遲緩、營收也開始下滑，且由於半導體持續進行庫存調整，下半年產能利用率與報價下滑壓力仍大。但儘管如此，一些外資前陣子買超台積電卻又快又急，看得投資人一頭霧水。

外資上週連續五天買超台積電達 11.9 萬張，台積電順利站上60 元大關，不過上週五外資買盤已開始縮手，收盤失守 60 元關卡。法人指出，短線台積電量縮維持震盪整理格局，在第四季產能利用率預期下滑壓力下，後勢恐將再陷入整理。
. D% \2 [0 x( x
: n& D' D" B/ S* W台積電執行長蔡力行日前也指出，第三季台積電營收可能持平或將小幅衰退。而外資機構也紛紛認為，台積電第四季後數個月內，營收及產能利用率可能持續下滑。

台積電副董事長曾繁城日前也表示，晶圓代工業可能還要經過三至六個月的庫存清理，景氣才會好轉。台積電持續釋出對第四季保守看法，外資買盤恐縮手。
: d8 O. H( R6 K! W0 m
: T9 ?: Q, W0 w. k" W& U8 A長期觀察半導體產業的法人表示，從歷史經驗看來，過去台積電的股價走勢大約領先營收半年，換句話說，在營收創新高之前大約三個月到半年，也就是月營收成長幅度最大的時候，台積電股價就會看到高點。
% x# t. v- D; H
! q3 e% G0 R; V$ |* r: b4 _當台積電營收頻頻創新高，但是月營收成長幅度已經縮小的時候，這時通常半導體景氣已經開始出現停滯或是下滑，以上一波大循環為例，2000 年下半年當時，台積電每個月的營收都還在創新高，不過月營收成長率出現衰退，所以台積電股價已經從高峰下滑，就是最好的例證。
1 u' E. i0 S; F% A% V. U" x9 |
法人表示，台積電在今年 8 月營收下滑後，可以明確看出今年7 月將是本波景氣的高峰，8 月開始營收將一路走低，而這個現象將可能維持至明年的第一季，雖然這波景氣循環的幅度不會太大，但是以基本面落後股價大約半年左右的歷史經驗來看，外資在本波景氣回檔的低點回頭開始佈局台積電，確實是相當安全的
作法。
. y1 p' q% C- o, D
+ |' y/ v5 G; A" U7 n邊拉邊打太陽能產業

另外，摩根大通再度針對太陽能電池產業提出警訊，並建議趁早減碼茂迪 (6244) 與益通 (3452)。摩根大通證券亞洲科技產業研究部主管夏鮑文再度針對太陽能電池產業提出警訊，他指出儘管未來十年內，太陽能產業每年仍可以 25 % 的速度向上成長，但太陽能電池上游原物料多晶矽 (polysilicon) 產能預計在2008 年後將大幅開出，茂迪與益通過去所享有的價格優勢將逐步消失，應趁早減碼為宜，目標價分別為 359 與 502 元。

5 F" J- C7 q3 k5 Y: G2 U但益通可以說是族群中消毒動作最為積極的廠商，面對質疑也連連出招反擊，此舉也獲得外資肯定，成為外資在太陽能股逆勢大舉加碼的標的。或許是巧合，當外資報告看衰太陽能產業之際，益通剛好公佈獲得供料合約，以實際的成績來釐清市場的疑慮。
3 I! A" g  o+ A
% ~+ Y  Y% P) _7 K$ Z* C益通是在 9 月 21 日公佈與英國建材大廠簽訂供貨意向書，並由同是外資分析師出身的發言人說明公司可藉此跨足高門檻的建築業，對產品的價格及毛利率將有正面幫助。並且近來在德國傳出需求成長減緩的雜音時，益通即公告接獲西班牙模組廠 SOLARIA 簽訂五 年供貨意向書。益通透過與上下游及不同產業的策略合作，證明自己有能力在這場淘汰賽中勝出。此點由外資近來屢屢買超益通可知已獲得正面評價，從 9 月 7 日至 21 日止，外資已買超益通達 1145 張。
; z0 Z6 `: j( d$ {; Y: r
) s* }% B$ q0 u0 e瑞銀證最看好華碩

1 Q6 K2 M- g: x: H! d9 E( A# d至於一些外資對於電子重量級權值股依然喜愛有加，例如鴻海(2317)即是其中之一。瑞信證券認為，鴻海再度展現高度的營運效率，為了反應下半年科技產業旺季，以及瑞信調高富士康明年每股盈餘預估至 0.15 美元，瑞信證券將鴻海今明兩年每股盈餘預估調高 3%-5%，分別達到 11.1 元及 13.9 元，目標價也從 225 元調高至 248 元，評等維持「優於大盤」。
  H# k/ e2 R. L2 D% U8 T6 B" x# d" |
) z4 J% T7 L3 j0 A% }0 o對於下半年營收表現，瑞信證券指出，在 PC 需求回溫，新款iPod 和遊戲機陸續上市，以及手機和網通產品市占率增加的帶動下，預估第三季營收成長 18%，下半年則成長 29%，並預期2006-2008 年鴻海的成長動能來自於 PC、通訊以及消費性電子產業，而汽車電子和相關零元件則扮演鴻海下一波的成長要角。
1 q/ u& @$ ?, b: S
受惠於 IC 設計客戶需求強勁，以及 90 奈米製程占營收比重持續攀高，瑞信證券也調高聯電 (2303) 明年營收成長預估至 14%，並將聯電評等由「中立」調高至「優於大盤」，目標價由 22元調高至 23 元。

華碩 (2357) 也是外資看好的一檔股票。受到 PS3 部分地區出貨時間延後影響，華碩近期股價呈現橫向盤整格局，但巴黎證券認為，市場太關注於 OEM 業務上了，自有品牌才是華碩獲利的最主要貢獻來源，在上半年的比重就達到 60%，隨著自有品牌NB 和主機板業務回穩，可望提升整體 ASP 和毛利率，因此重申「買進」華碩，目標價更從 97 元調高至 100 元。

2 p6 G6 `+ e& a. D" s5 o之前瑞銀證券曾經喊出華碩 101 元的目標價，但後來降至 85元，其他外資券商的目標價則在 81-90 元之間，巴黎證券在華碩和技嘉 (2376) 宣佈合組新公司後，將目標價由 90 元調高至97 元，現在又進一步調高至 100 元，成為市場最看好華碩的外資券商。

9 G, G% h- [. \" s+ Z- d* n青睞面板股有加
. K. y0 M; @. A
" L5 K9 V. G" w+ a# m日月光 (2311) 受惠 IDM 不再擴大資本支出在後段封測製程上，旺季釋單效應越趨明顯，加上第三季中旬起，急單陸續湧入，9 月營收有機會再創新高，在產能利用率提高、上游材料自給率提升等利基挹注下，第三季毛利率有望挑戰 30% 高水準，而第四季營收與獲利也有望較第三季更為出色。因此，近來備受外資
法人青睞，美商美林、高盛、摩根添惠、港商里昂與港商德意志證券等，相繼發表調高或重申維持日月光「買進」的評等，也對股價有明顯助益。
, K9 {* R9 r4 X' [. t9 t% t
: w% J( E5 C2 V6 f# r; K$ w野村證券對於景碩 (3189) 受惠於 BT 材質覆晶基板市況活絡， 8 月出貨超過本身 100 萬顆的產能水準，一舉寫下 120 萬顆的高出貨量，預計旺季效應勢必更加顯著，而將其首度納入個股追蹤名單，預估今明兩年每股盈餘分別為 12.28 元和 16.22 元，並給予「買進」評等，目標價 121.11 元。
4 |4 S  x- R+ N+ o* |6 X: ]
另外，被視為面板股第二波攻勢指標的獲利預估值調升動作，已由港商德意志證券科技產業分析師李宜家點燃，基於液晶電視熱銷的考量，他大幅調升友達（2409）與奇美電（3009）第三季與第四季的獲利預估值，幅度接近一倍；港商麥格理證券也建議佈局面板族群的資金大挪移，從南韓的 LPL 轉到台灣的友達與奇美電。
7 v* v# I3 i7 j( D8 L
& W% S& z. {5 T2 S7 b) u5 Y瑞士信貸證券科技產業分析師王萬里日前也指出，面板股要展開第二波攻勢，不妨觀察下列兩項指標：一、外資圈 sell side分析師陸續調升友達與奇美電下半年的獲利預估值；二、液晶電視大降零售價。
, j3 i0 b& p! z( R: r) m0 Z
這段時間，液晶電視熱賣消息不斷，李宜家也緊抓時機成為首位調升下半年獲利預估值的分析師。以友達為例，第三季與第四季獲利從 11 億元與 48 億元調升至 25 億元與 90 億元，幅度接近一倍；奇美電第三季則從虧損 9.39 億元調整為獲利 1.59 億元，第四季獲利則從 7.07 億元調升為 42 億元。