外資動向有「績」可尋

chip123 · 發表於 2007-2-2 14:09:59

依據業績面加減碼動作加大法說會為觀測指標
文╱《投資情報周刊》

由於 2007 新年度剛開始，外資選股的加碼、調降等動作加大，所依據的是各上市櫃公司的業績面，尤其是去年全年度的獲利，以及今年的展望，遠景好的立即加碼，欠佳的則調降或剔除，近期陸續舉行的法說會即為外資觀測指標。

創意連累 IC 設計族群氣勢

今年開年以來氣勢如虹的 IC 設計股成為台股多頭指標，但因創意 (3443) 槓上台灣證券交易所，交易所上周再釋出查辦散佈不實訊息、不法炒作訊息，再加上外資調降相關 IC 設計股評等，股價飆高後紛紛呈現回檔。

在台積電法說會後，歐亞系機構投資人已開始浮現獲利了結台股的聲音，台股叩關 8000 點的重責大任，原本期望元月 29 日法說會的聯發科（2454），不過卻已有港商德意志證券將類比 IC 大廠立錡（6286）投資評等調降至「繼續持有」，因而連累 IC 設計族群氣勢。

而且聯發科雖在 29 日的線上法說會上，釋出今年第一季淡季不淡訊息，無線通訊手機晶片延續第四季需求暢旺，數位電視晶片出貨繼續擴增，預估第一季營收僅比第四季減少 5-7%，毛利率可能減少 2-3%。但瑞信證券卻對聯發科的看法相對保守，認為全球手機成長力道趨緩，而電視晶片佔聯發科比重仍很微小。因此，給予中立評等，是否變更評等，還要重新估算。

德意志證券則指出，立錡去年第四季與今年第一季業績都沒問題，只是投資價值已偏貴，有必要等到下一波利多出現，方能激勵股價走揚。

主機板業華碩獲加分

主機板廠華碩 (2357) 與技嘉 (2376) 的合作案，近來也出現多項變數，外傳可能引起歐洲當局祭出「反托拉斯法」來阻礙。高盛證券指出，只要主機板殺價競爭情形減緩，合不合作不重要，倒是今年第一季主機板需求不強，因此，華碩和技嘉第一季的營收將不如預期，不過，華碩毛利改善，獲利將大幅成長，高盛證券重申加碼華碩，目標價 106 元。

至於技嘉去年第四季營收下滑 43%，比高盛證券預估原預估將成長 40% 衰退幅度過深，因此，樂觀預估技嘉今年第一季營收將成長 40%，但從目前出貨狀況來看，預估技嘉今年營收只成長 20% ，表現不理想，評等降為中立，目標價 26.8 元。

摩根大通證券對全懋 (2446) 營運也是保守看待，摩根大通表示，覆晶基板市場不但競爭激烈，全懋來自於 IBM 和 Intel 的認證後訂單數量仍然不多，在市場對 Intel 期望過大下，以致過度樂觀，另外由於手機基板的成長力道趨緩，由產能利用率下滑的情形來看，全懋的表現比市場預期低太多因此重申「減碼」評等，目標價維持 23 元。巴黎證券則重申「持有」評等，但目標價從 33.15 元降至 32 元。

手機相關個股好壞不一

手機相關個股方面，全球手機龍頭 Nokia 營運亮眼，為相關概念股毅嘉 (2402)、勝華 (2384)、欣興 (3037)、正崴 (2392) 多了營運跟著起飛的想像題材，不過，瑞信證券日前卻將欣興的評等由加碼調降為中立，並指出，手機市場成長趨緩，毛利被壓縮將影響欣興的成長力道。

另外，大摩調降閎暉 (3311) 評等目標價。摩根士丹利證券指出，儘管對閎暉的長期競爭地位仍然十分看好，但今年因擴大切入諾基亞和三星供應鏈策略，而積極擴大中國產能的影響，造成利息和折舊等支出增加將侵蝕獲利表現，將今年的每股盈餘調降 24.6% 至 9.8 元，評等從「加碼」降至「與市場一致」，目標價從 195 元降至 150 元，建議投資人到下半年再重新檢視。

但高盛證券卻指出，Nokia 強勁的成長有利供應廠商，乃重申加碼美律 (2439) 和閎暉，但對華寶 (8078) 的評等降為中立。

看好 Vista 帶動的 PC 換機潮，以及非 PC 產品的市占率增加，花旗環球證券預估台達電 (2308) 今年將有本益比調升題材，將目標價的本益比從 14 倍提高至 17 倍，目標價則從 105 元調高至 124 元，重申「買進」，預估今明兩年每股盈餘為 7.3 元和 9.02 元。

私募基金概念股看好

私募基金在台灣的併購案告一段落了嗎？花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵日前表示，更多的併購案今年將陸續展開，並且是推升台股上漲的主要動力之一，因此點名遠百 (2903)、技嘉 (2376)、亞光 (3091)、美律 (2439)、群光 (2385)、微星 (2377)、和緯創 (3231) 等七檔潛在被收購的對象。

LED 產業至 2010 年前年複合成長率達 40%，外資法人看好億光 (2393) 未來三年前景積極加碼，億光外資持股比例 27% 也創下上市歷史新高。億光業績展望佳，外資預估，今年營收將可較去年成長 30%，每股盈餘可達 8.59 元。高盛調高億光評等，目標價從 100 元調升至 134 元，比瑞銀證的目標價 115 元還要高。

因看好台積電 (2330) 的資本重整，以及整體大中華晶圓代工廠商的投資評價調升題材、營運從第二季轉佳，以及台積電在產業的領導地位，巴黎證券將台積電目標價從 72 元調高至 87 元，重申「買進」，預估今明兩年每股盈餘為 5.07 元和 6.71 元。

對於最熱門的減資題材，巴黎證券指出，相信台積電目前正和大股東菲利浦討論其 16% 持股的處理方式，在台積電手中握有 2000 億元現金下，實施庫藏股的機率是相當高的，買回後處理方式包括可能作為員工認股權標的、買回海外可轉債，或是註銷股本進行減資。巴黎證券強調，不論採取哪種方式，都可望提升台積電的 ROE 和每股盈餘。

至於日前宣佈實施減資的聯電 (2303)，美林證券將其評等調高至「買進」，目標價 25 元。

在矽品 (2325) 元月 31 日舉辦法說會前，繼高盛證券在半導體族群中首選強力推薦個股為矽品後，瑞銀證券也指出，矽品今年受惠於 Vista 效應出貨量大增，市占率也同步增加，加上產業競爭減緩，因此調高矽品今明兩年獲利預估值，並將評等由中立調高至買進，目標價也從 52 元調高至 62 元。

大立光多空看法分歧

宏達電 (2498) 稍早跌破 500 元大關，引發外資一陣調降評等和目標價，被稱之為過去半年來最讓國際機構投資人失望的高價股。摩根士丹利證券因此決定擺脫宏達電悲情，力挺新股王，將益通（3452）投資評等調升至「加碼」，目標價直接訂在 790 元。

但美林證券仍將宏達電列為亞洲科技下游族群佈局標的。給予益通的目標價也是 790 元，但給茂迪 (6244) 的目標價卻從 547 元調降至 507 元，投資評等還是「表現與大盤相仿」，主要是認為原物料供應仍有隱憂。

可是瑞信證券則持續看好太陽能族群，強調首選為 SAS、茂迪和益通，強調台灣太陽能族群有落後補漲題材，值得投資人留意，給予茂迪和益通「優於大盤」評等，目標價分別上看 610 元及 718 元。

至於已經召開法說會公佈去年第四季財報的大立光 (3008)，瑞銀證券認為，短線股價雖然沒有太多利多題材可催化，但也找不到下檔風險，畢竟手機需求走緩並非公司本身的問題，因此，第一季應是基本面底部，接下來逐季成長、下半年則是大好。

因此，對於大立光，外資看法多空分歧。瑞信和摩根大通證券都認為，整體手機產業展望不佳勢必衝擊營運表現，瑞信將評等從「中立」降至「低於大盤表現」，目標價從710元降至460元，摩根大通則從「加碼」降至「中立」，目標價從 843 元降至 509 元。但美林和瑞銀證券都認為下半年營運轉好，維持「買進」評等，目標價維持 680 元和 650 元。

調升頎邦、正文目標價

衛星通訊廠商啟�（6285）因去年第四季營運明顯優於預期，加上今年展望可期，以及美國主要客戶 Sirius 有意合併 XM，有利營運更上層樓，獲得高盛強力推薦給予買進投資評等，推估啟�今年獲利年成長率 17%，明年 EPS 11.17 元，年成長率 26%，目標價調高為 115 元。
　
有關 TFT-LCD 面板產業，外資認為可望在今年第一季落底，第二季起將逐漸復甦，因此看好面板用驅動 IC 封測廠商頎邦科技 (6147)。美林證券表示，頎邦管理能力正改進中，而產業面也進入較良好的供需平衡狀態，因此投資評等由減碼轉為加碼，目標價 40 元。

在網通股方面，麥格理證券針對正文 (4906) 發佈研究報告指出，正文今年在 Wimax 產品出貨暢旺，加上第二季開始出貨 Wii外部路由器，將正文評等為買進，一口氣將目標價從 72 元調高至 81 元。

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