權證稅制解決 如出柙之虎 牽動 2000 億元現貨市場資金 為台股助攻登頂

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文╱《投資情報周刊》張維和
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2 ^5 k* j9 s9 f8 y' M9 [7 F* Z; N纏訟多年的權證稅法在端節前夕順利過關，之前因稅法妾身未明，不敢進場發行權證的券商最近紛紛趕辦發行，端節前後即已發行了 88 檔權證，並在迅速增加中。券商預期這波搶發熱潮將會熱好一陣子，估計至今年底發行總量最高將高達 3000 檔，新增權證資金規模約 300 億元，將牽動約 2000 億元的現貨市場資金，陸續都將投入股市，成為台股助攻的活水。
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創下今年發行新高量

台股交投熱絡，外資奮力加碼，看好台股多頭行情，再加上權證稅法得以在不溯既往的前提下，以扣除成本後的獲利進行課稅，之前死氣沈沈的權證發行券商近期卯勁搶發新權證，創下今年發行的新高量，總計目前發行的權證已高達 977檔 。
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例如，最近就有十多家券商搶著申請發行新權證，諸如：亞東提出以華亞科 (3474)、新光金 (2888) 為標的之美式認購權證；元大京華提出以中環 (2323)、中壽 (2823)、華立 (3010)、科風 (3043)、華冠 (8101) 為標的之美式重設型認購權證；日盛提出以台塑 (1301)、台新金 (2887)、兆赫 (2485) 為標的之美式重設型認購權證；統一提出以晶豪科 (3006) 為標的之美式重設型認購權證；中信託提出以晶豪科為標的之美式重設型認購權證。

! X8 z# W1 q7 v富邦提出以聯電 (2303)、閎暉 (3311) 為標的之美式重設型認購權證；大展提出以勝華 (2384)、宏正科 (6277) 為標的之美式重設型認購權證；大華提出以大成鋼 (2027)、光寶科 (2301)、藍天 (2362)、明泰 (3380)、國泰金 (2882)、華晶科 (3059) 為標的之美式重設型認購權證；永豐金提出以勝華、晶電 (2448)、彰銀 (2801)、聯詠 (3034)、合庫 (5854)、矽創 (8016) 為標的之美式重設型認購權證；復華提出以友達 (2409)、全懋 (2446) 為標的之美式重設型認購權證。
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, N! p! n; Q  A8 e( A0 g; d& G9 N此外，日前掛牌上市認購 (售 )權證共八檔，包括有：美林 13，標的為新光金；永豐 J6，標的為東陽 (1319)；永豐 J7，標的為台橡 (2103)；永豐 J8，標的為光寶科；永豐 J9，標的為廣達 (2382)；永豐 K1，標的為大立光 (3008)；永豐 K2，標的為寶成 (9904)；元京 EU，標的為大立光。
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' q$ w" b( K7 a+ @101 檔6 月漲幅已超過一倍
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3 }2 P. _) J8 M3 a: T9 V6 E2 h台股現貨市場站上 8800 點大關，帶動權證市場交投同步熱呼呼，觀察 6 月以來漲幅較大的權證，電子、傳產都有，且不少都是權植股，配合權證與現貨連動的「追漲助跌」特性，以及券商的造市效果，總計有 101 檔權證在 6 月漲幅已超過一倍。

& z" D7 }" l# @  ^! `$ r觀察目前約近千檔的權證中，6 月以來因權值股大漲，連結這些標的權證都削翻了。漲幅最佳者為永豐 62 的上漲 24 倍，大華S2 也上漲 13.5 倍，群益 D2、永豐 84 都漲逾五倍，其他漲幅超過四倍的分別有永豐 36、寶來 C3、永豐 34、群益 R4 等。
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: E; A9 W7 S$ s* {3 Q. u% j據了解，過去權證是依發行規模課稅，券商設計的權證，不論實際交易狀況為何，只要一上市（IPO）就要課稅，因此券商多半將單一檔權證控制在 1000 萬元的大小。立法院通過新的權證法案後，依實際交易扣除成本後課稅，會刺激券商發行規模較大的權證，比過去的權證大上三至五倍。
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; @4 @2 k5 X$ O8 o6 T尤其是法案規定只要到期日在今年 1 月 1 日以後的權證發行都可以適用，因此法案上路幾乎沒有空窗期，立法院修法後，業界就開始大量發行權證，單周發行量就超過百檔，甚至每天都以三、四檔的速度在增加，按照這樣的熱度下去，全年最高有機會超過 3000 檔。
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( ^$ Y* W( G6 w! T7 G' e9 k如果權證市況持續熱絡，平均的權證規模可能會擴大到 2000萬元到 5000 萬元，稅法疑慮去除後，券商肯定將大量發行權證，保守估計僅新權證的發行金額就會超過 300 億元。
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' @6 E: _4 t% X0 T8 x+ w: P由於權證對連結標的個股的助漲或助跌效應，最主要會發生在權證要 IPO 時。例如，券商要發行 1000 萬個單位、連結聯電為標的權證，就必須要建立 500 萬股聯電普通股的部位，這個時候比較有可能出現助漲效應。
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或者，當股價出現大波段的上漲或下跌時，權證價格就必須重設，這個時候也會造成連結標的個股股價的助長或助跌。
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但主管機關目前規定，投資人從參與認購權證，到權證正式 IPO期間，大約還要經過七到十個交易日，這對投資人來說有相當的風險，因此目前的權證發行反而難作。因此才會出現 IPO 後的權證都必須要價格「重設」，等到權證 IPO 以後才決定價格，就是要讓這段時間差的價格波動，不會影響到投資人的意願，目
" Y& |0 Y8 y0 O6 r前市場上九成都是這種商品。

! W/ U" U* m5 |: B  |9 R. F, {投資要點選對連結標的股
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